港口动力煤稳中偏强、低硫溢价扩大：短期易涨难跌！—2025年11月最新观察

要点综述：

• 港口市场：报价稳中偏强，低价现货稀缺；终端以长协及部分性价比较高的进口煤为主，市场煤成交偏弱。港口库存维持低位，优质低硫资源偏紧。
• 价格区间：
  • 港口动力煤（含税，元/吨）：4500K 报580-590；低硫4500K报590-595。5000K 报675-685；低硫5000K多在685以上，部分终端还价参考指数/周均价平、685元（硫0.8）。5500K 报770-780；有上浮指数3-5元，低硫5500K报785以上。
  • 江内动力煤：4500K 报630-640；5000K 报710-725（715、720有成交）；5500K 报800-815。
• 贸易商心态：挺价意愿增强，拒绝低价出货。运费优惠取消与坑口高价导致到港成本倒挂，抑制发运积极性。
• 供需逻辑：南方电煤日耗回落，但全国气温下降推升采暖用能预期；短期港口走势不明朗，但低硫优质煤偏紧与库存低位支撑价格。
• 价格趋势判断：短期易涨难跌，关注低硫品种溢价继续扩大及指数上浮成交增多。

行业解读与影响：

• 成本端压力：部分铁路运费优惠取消叠加坑口价格高位，使市场煤到港现金流承压，现货主动出清意愿降低，形成港口现货偏紧结构，特别是低硫高卡品种。
• 结构性分化：终端采购更偏向长协与进口性价比资源，市场煤成交围绕指数附近少量刚需；低硫品溢价明显，5000K、5500K低硫报价分别突破685、785元。
• 库存与供给：港口库存低位徘徊，发运积极性受抑，短期难以显著补库；江内价格高于港口，体现内河运力与到岸成本差异。
• 需求侧展望：采暖季临近，北方电厂与区域热电负荷预计提升，若水电出力走弱或低温过程延续，动力煤价格存在进一步上行风险。

策略与建议：

• 采购侧：以长协为基石，择机补充低硫市场煤；5000K低硫在685以上、5500K低硫在785以上为当前主流，议价可参考“指数平至上浮3-5元”的区间。
• 贸易侧：控制发运节奏，重点配置低硫优质现货；在港口库存低位与成本倒挂背景下，短线挺价策略可维持，但需防范终端观望导致成交节奏放缓。
• 风险点：政策端运费优惠变化、进口煤到港增量、天气不及预期导致日耗回落、指数走势偏弱均可能压缩现货溢价与成交。