动力煤市场偏弱运行，成本倒挂托底—2025-10-27快评！

煤炭市场快评（动力煤）—2025-10-27

核心观点
- 走势判断：短期偏弱运行，重心温和下移；成本倒挂对跌幅形成约束。
- 矛盾焦点：疲软情绪与成本支撑博弈，现货议价权偏向下游。
- 策略建议：上游以出货为先、控制库存；中游谨慎补库、关注基差与资金占用；下游以长协为主、按需采买市场煤。

现货与港口
- 港口报价松动：贸易商出货意愿增强，报盘下调，成交价重心下移。
- 采购行为：终端对高价接受度低，普遍压价，观望加重，成交活跃度下降。
- 基差与心态：期现价差收窄，现货议价空间扩大，情绪偏弱。

产地供应与价格
- 供应趋宽：主产地拉运车辆减少，矿区库存压力显现。
- 煤矿价格：受需求放缓影响，部分煤矿主动降价促销，区域价格承压运行。
- 生产节奏：总体稳中偏松，短期供给弹性上行。

下游需求分化
- 北方电力：电厂日耗维持强劲，刚需支撑仍在。
- 南方电力与工商业：气温回落带动耗煤回落，终端库存充足，以长协拉运为主，对市场煤仅保持刚性采购，增量需求有限。

江内市场
- 价稳量弱：受运输与入厂成本支撑，江内报价暂稳，但询价稀少、成交清淡，供需呈僵持格局。

进口煤
- 外盘与成交：外盘报价高位僵持，终端接货意愿偏淡，成交有限，整体呈供需双弱。

风险与关注点
- 成本支撑：运价、坑口成本与港口倒挂约束价格下行空间。
- 季节与水电：气温继续回落与来水恢复可能进一步压制南方火电负荷。
- 政策与安全：产地安全检查、产量节奏调控与保供政策变化或扰动供给。
- 海运与汇率：海运费及汇率波动影响进口煤性价比与套利窗口。
- 补库节奏：北方取暖季前后的电厂阶段性补库可能带来短暂托底。

短期策略建议（1-2周）
- 矿厂/贸易商：控制库存周转，选择性出货；关注卡数、硫分等质价差，优先兑现流动性。
- 下游电厂与终端：继续以长协为主，市场煤逢低小批量补库；关注期现基差与海运费回落带来的采购窗口。
- 进口采购：在外盘高位与内贸走弱背景下，暂以观望为主，关注到港成本与现货价差回归时机。

结论
在供给回升与南方需求回落的双压下，动力煤短期维持偏弱格局；但受成本倒挂与北方刚需支撑，价格下行空间有限，市场进入弱平衡与博弈阶段，操作以谨慎为主。