电煤日评：冬储预期升温、坑口与运费共振推价上行（2025-10-14）！

电煤日评（2025-10-14）

一、主产区（坑口）
- 价格走势：延续上行，多数煤矿上调5-10元/吨，个别煤矿涨幅更大。
- 需求侧：冶金、化工终端采购积极；大型集团外购价上调，带动市场情绪改善。
- 物流与发运：站台贸易商拉运增加，部分矿区出现拉煤车排队。
- 短期判断：冬储预期对价格形成支撑，短期下跌压力不大。需关注后续供需边际变化及港口联动。

二、北方港口
- 市场情绪：整体向好，上游持续推涨。
- 成交结构：下游终端实际需求偏弱，还盘压价明显，高价成交以投机盘为主，终端高价接受度有限。
- 价格博弈：受坑口涨价与发运成本抬升、冬储预期强化影响，上游挺价意愿强，价格“易涨难跌”。
- 后市关注：价格上行高度取决于终端补库节奏与到港资源节奏。

三、进口煤
- 市场氛围：偏乐观，下游采购积极，价格稳步抬升。
- 印尼煤：
・ 3800 Kcal 大船报价 FOB 47-47.5 美元/吨，成交多在 FOB 46.5-47 美元/吨。
・ 海运费：印尼至华南（巴拿马型）约 8.5 美元/吨，近期涨幅较快。
- 澳煤：
・ 供应偏紧，5500 Kcal 到岸成本在 720 元/吨以上。
・ 海运费：澳至华南（巴拿马型）约 16 美元/吨。
- 价差与性价比：国际运费上行压缩进口套利空间，但在内贸上行背景下，性价比仍取决于终端品质需求与交付时点。

四、核心逻辑与风险点
- 核心支撑：冬储启动/预期+坑口提价+运费上行=上游挺价增强。
- 制约因素：终端实际耗煤未同步放量，高价成交以投机为主，若电厂补库迟缓，港口价格上行将受限。
- 关注变量：
・ 电厂库存与日耗变化、补库触发价位与节奏；
・ 主产区安检与产能释放节奏，铁路发运效率；
・ 外盘运费与汇率波动对进口煤到岸成本的影响；
・ 天气转凉进程与供暖启动时间。

五、策略建议（供参考）
- 终端用户：在低硫低灰资源偏紧与冬储在即背景下，建议围绕刚需品种逢回落分批锁量；对高价资源保持还盘空间，避免集中采购推高成本。
- 贸易商：短期顺势操作为主，控制高价库存比例，关注港口高低卡价差与进口煤可替代窗口；警惕终端补库不及预期导致的回调风险。
- 进口配置：跟踪印尼 3800 Kcal 与澳 5500 Kcal 到岸与内贸同质煤价差，结合运费与汇率变化择机锁运费与汇率对冲。