10月11日后港口动力煤价格为何走强？供给扰动主导，上行空间或有限！

标题：港口动力煤价格节后走强的多重驱动与可持续性评估

核心观点：

• 节后北方港口动力煤价格小幅上行，更多源于供给侧扰动与卖方挺价情绪，而非终端需求实质性改善。
• 短期看，产运约束叠加阶段性高温与冬储预期支撑煤价，但本轮涨幅大概率有限；中旬后随寒潮南下与沿海电厂检修开启，日耗回落将削弱上涨动能。

市场表现：

• 价格：截至10月11日，CCI5500报711元/吨，较节前涨5元/吨；CCI5000报619元/吨，涨5元/吨；CCI4500报540元/吨，涨3元/吨。
• 成交气氛：节后询报价仍偏淡，但刚需与投机性询货回暖，低价货源难寻，中高卡优质煤现小幅抬价出货。

驱动解析：

1. 供给侧支撑增强
   • 港口库存被动累积：受大风影响北方港口频繁封航，调出受限导致库存上行，但并非到港增多。港口可售结构性偏紧，贸易商挺价意愿增强。
   • 产运扰动：主产区连续强降雨、严控超能力生产，大秦线秋检进行中，叠加发运利润倒挂，港口调入量难明显改善，市场现货可得性偏紧。
2. 需求侧阶段性托底
   • 气温因素：副热带高压影响下，华东、华南部分地区仍有35℃以上高温，空调负荷支撑电煤消耗。
   • 电厂采购节奏：部分沿海电厂国庆期间加速耗煤、优质库存见底，节后补库询货增加，刚需托底明显。
   • 预期强化：市场普遍看好10月冬储采购，叠加“冷冬”预期传闻，投机性询货积极，情绪回暖。

市场情绪与行为：

多数贸易商捂盘惜售，挺价心态占优；优质中高卡资源价格上浮，低价货源难觅。

风险与约束（限制价格上行幅度的因素）：

• 需求回落在途：气象预报显示10月14日后全国性寒潮将至，中东部降温；沿海八省电厂或陆续开展机组入冬前检修，日耗大概率回落至淡季水平，电厂由去库转为被动累库，现货接货意愿趋弱。
• 价格弹性受限：缺乏终端需求的持续性放量，本轮上行主要靠供给端扰动与情绪支撑，持续性与幅度受限。

短期展望（1-3周）：

• 基准判断：在产运扰动未缓解、阶段性高温与冬储预期仍在的背景下，港口动力煤价格维持偏强运行，但上行空间有限，重心小幅抬升后趋于震荡。
• 关注节点：
  • 大秦线检修进度与港口封航频次变化，一旦调出恢复、调入改善，现货结构性偏紧将缓解。
  • 沿海电厂检修排程与日耗轨迹，如日耗快速回落至淡季区间，则价格上行动能明显减弱。
  • 现货基差与发运利润变化，若利润修复，产地—港口发运量或回升，对港口挺价形成掣肘。
  • 冬储启动节奏及“冷冬”预期验证，若采购不及预期，情绪面支撑将降温。

策略建议（供产业链参考）：

• 下游电厂与终端：短期可按需补库，关注中旬后日耗回落窗口，择机逢回补库，避免追高。
• 贸易商：在供给扰动未消退前可维持结构性挺价与捂货策略，但需严控库存与价格回撤风险；关注运力与检修边际变化，设定止盈止损。
• 上游与运力端：跟踪发运利润与铁路检修进展，优化发运节奏与品种结构，优先中高卡、低硫优质煤以匹配现货溢价需求。

结论：

本轮港口动力煤价格上涨由供给扰动与情绪主导，需求端提供阶段性托底。随着寒潮与检修导致的日耗回落临近，继续上行动能或趋弱，价格大概率转入窄幅震荡，需警惕情绪回落带来的回调风险。